셀트리온 주가 분석, 유럽 시장 성과가 열쇠다

셀트리온은 아일리아 시밀러 ‘아이덴젤트’를 앞세워 글로벌 13조 원 시장을 공략 중이다. 미국 특허 장벽으로 단기 성장 모멘텀은 제한적이지만, 11월 유럽 특허 만료 이후 성과가 주가 반등과 장기 성장의 핵심 변수로 작용할 전망이다.

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1. 아일리아 시밀러 시장 현황

황반변성 치료제 아일리아는 2023년 기준 약 94억 달러(13조 원) 매출을 기록하며 블록버스터 의약품 반열에 올랐다. 2028년에는 132억 달러까지 성장할 것으로 예상된다.

• 시장 분포: 미국 60%, 유럽 25%, 기타 지역 15%
• 국내 경쟁사: 삼성바이오에피스(아필리부), 셀트리온(아이덴젤트), 삼천당제약(SCD401), 알테오젠(아이럭스비 준비)

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2. 셀트리온의 현 위치

• 제품 경쟁력: 오리지널 대비 30% 이상 저렴한 가격(국내 약 33만 원), 글로벌 임상에서 동등한 효능·안전성 입증.
• 글로벌 진출 성과: EMA·호주 의약품청 허가 확보 → 유럽·호주 시장 준비 완료.
• 미국 진출 리스크: 제형 특허(2027년 6월까지 유효)로 인해 판매 제한. 리제네론과의 소송전 패소로 단기적 진출 불가.

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3. 주가에 미치는 영향

긍정 요인

• 11월 유럽 특허 만료 → 선제적 진출 가능성.
• 임상 데이터 기반 신뢰 확보.
• 기존 포트폴리오(램시마, 트룩시마, 허쥬마 등)로 안정적 매출 유지.

부정 요인

• 미국 매출 기여 지연 → 단기 주가 모멘텀 약화.
• 가격 경쟁 심화 시 수익성 악화 가능성.
• 글로벌 제약사들의 방어 전략으로 점유율 확대 속도 둔화.

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4. 투자 전략

• 단기(6~12개월): 유럽 시장 성과 확인 전까지 주가 박스권 가능성 높음.
• 중기(1~3년): 유럽 점유율 확보 시 안정적 성장 → 주가 점진적 상승 여력.
• 장기(3~5년): 2027년 미국 특허 만료 이후 본격적 진출 성공 시, 기업 가치 재평가 가능.

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5. 투자자 체크포인트

1. 11월 유럽 시장 출시 후 초기 처방 데이터.
2. 리제네론과의 특허 협상 여부.
3. 가격 경쟁 심화 가능성.
4. 기존 제품군 실적 안정성.
5. 차세대 파이프라인 성과.

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결론

셀트리온 주가는 당분간 미국 시장 지연이라는 리스크 속에서 유럽 시장 선점 성과가 핵심 변수로 작용할 것이다. 단기적으로는 큰 폭의 상승을 기대하기 어렵지만, 유럽에서 점유율 확대에 성공한다면 중기적 성장성과 장기적 재평가 모멘텀을 동시에 확보할 수 있다. 투자자는 단기 변동성에 유의하면서 유럽 시장 데이터를 중점적으로 모니터링할 필요가 있다.